¿Por qué colapsó la stablecoin UST y cuál es el futuro del ecosistema Terra?

Tiempo de lectura: 6 minutos

A principios de semana, la tercera stablecoin más capitalizada del mercado, a saber, la UST de Terra, vio colapsar su precio y perder más del 75% de su valor. Explicamos lo que sucedió concretamente y por qué es una gran amenaza para el ecosistema de las criptomonedas y las finanzas descentralizadas (DeFi).

El precio de la UST se desploma casi un 75%

En pocos días, el precio de UST del ecosistema Terra (LUNA) experimentó una verdadera pesadilla. La stablecoin se separó del precio del dólar y primero cayó a 0,65$, antes de subir temporalmente y volver a caer a un mínimo de 0,22$, sacudiendo a toda la industria de la criptomoneda.

UST frente al dolar estadounidense
UST frente al dólar estadounidense

Puede parecer sorprendente, incluso contradictorio, pero las stablecoins en realidad pueden separarse del precio de la moneda a la que se supone que son «paridad». Al menos, ese es el caso de algunos de ellos. Para entender esto, uno necesita entender las diferentes categorías de stablecoins.

Las stablecoins como USDT o USDC están respaldadas por el dólar al estar respaldadas directamente por una reserva de activos tangibles. Por el contrario, las stablecoins algorítmicas, como la UST, se basan en un algoritmo para mantener su indexación con el dólar.

En pocas palabras, el precio ust se mantiene a través de un mecanismo de arbitraje orquestado por el usuario. Concretamente, cuando el precio del UST disminuye, es posible cambiar 1 UST contra 1 dólar de LUNA para reducir la oferta total y aumentar su valor al equilibrio. El fenómeno también se aplica en la otra dirección.

Sin embargo, esta estrategia conlleva un riesgo importante. En el caso de que se venda una gran cantidad de UST en muy poco tiempo, los volúmenes serían tales que el arbitraje no tendría tiempo de reaccionar e invertir la tendencia. Y eso es precisamente lo que sucedió.

👉 Para profundizar más, nuestra guía completa de TerraUSD (UST), una stablecoin descentralizada y algorítmica impulsada por luna

Concretamente, ¿por qué colapsó UST?

UST y LUNA, una espiral descendente

En pocos meses, UST ha logrado subir a la tercera posición de las stablecoins más capitalizadas del mercado. La razón principal es Anchor, que hasta ahora ha capturado el 52% de la cantidad total en circulación, o 10.000 millones de dólares. Y por una buena razón, el protocolo propone un rendimiento anualizado del 19,5% para la apuesta UST.

Dado que las recompensas se pagaban en UST, se creaban nuevas monedas diariamente. Sin embargo, como se explicó anteriormente, 1 UST extraído resulta en 1 dólar de LUNA QUEMADA. En otras palabras, se le impuso una presión alcista constante, que vio su precio multiplicarse por 10 en el espacio de unos pocos meses.

Como habrás entendido, todo está bien siempre y cuando el mercado siga siendo alcista. Pero obviamente, este sistema tiene una contraparte y lo hemos experimentado en los últimos días. A finales de la semana pasada, en un contexto geopolítico tenso y tras los anuncios de la Reserva Federal de Estados Unidos, el mercado de criptomonedas finalmente cedió.

Como todas las altcoins, LUNA sigue la caída del Rey Bitcoin (BTC). En pánico, los tenedores de UST explotan el mecanismo de arbitraje y queman UST para acuñar el equivalente en LUNA, que inmediatamente venden para cubrirse. Esto crea una doble presión a la baja sobre el precio de la LUNA que inevitablemente la lleva al abismo.

UST desindexa, la seguridad no funciona

Tenemos todos los ingredientes de un cóctel explosivo, listo para encender en cualquier momento. El detonante llegó este fin de semana. Un presunto ataque a un fondo de liquidez en Curve Finance utilizó UST 350 millones de dólares para drenar liquidez, lo que resultó en un primer DEPEG de UST de hasta UST 0.97 dólares.

Sin embargo, el mecanismo de arbitraje se estancó y no restableció adecuadamente la indexación del precio UST. Aquí es donde entra en juego la Guardia de la Fundación Luna (LFG). Con la tarea de garantizar la seguridad de la stablecoin, la fundación vendió sus reservas de bitcoin para recomprar UST e intentar aumentar el precio.

Como recordatorio, desde principios de 2022, el LFG ha acumulado 2.000 millones de dólares de Bitcoin para construir una reserva de seguridad. En particular, se ha asociado con fondos de inversión para comprar bitcoins Over The Counter (OTC) a cambio de LUNA a un precio con descuento.

Desafortunadamente, la estrategia de la LFG está luchando para restaurar el precio del ust. Frente a una stablecoin capitalizada en 20.000 millones de dólares, los 2.000 millones de dólares de la reserva no fueron suficientes. Además, estos bitcoins comprados por 42.000 dólares de media ya habían perdido más del 15% de su valor en el momento de su venta forzosa.

Aunque 2.000 millones de dólares de BTC vendidos pueden parecer insignificantes en comparación con los 600.000 millones de dólares en capitalización de la primera criptomoneda del mercado, el impacto fue suficiente para introducir pánico.

El pánico se apodera del mercado

Es un hecho bien conocido, son las emociones las que dictan el estado del mercado de criptomonedas. Frente a las sospechas de ataques contra el UST, su depeg de la tasa del dólar y la falla del sistema de seguridad de stablecoin, este es el comienzo de un gran movimiento de pánico.

Los usuarios están vendiendo masivamente sus UST, como lo demuestra el valor total bloqueado en el protocolo Anchor, que se derrumbó en un 85% en solo una semana:

Valor total bloqueado TVL en el ancla
Valor total bloqueado (TVL) en el ancla

Como resultado, el precio del UST continúa cayendo. La reserva de seguridad del LFG está vacía, al igual que las diversas billeteras Bitcoin pertenecientes a la Fundación Terra. Ya no hay medidas de seguridad para retener la stablecoin, la confianza se pierde totalmente, el pánico continúa golpeando el ecosistema.

Los libros de pedidos están vacíos

Por otro lado, la situación en los exchanges centralizados está empeorando. Ante el pánico de las ventas, Binance decide bloquear temporalmente los retiros de UST de su plataforma, agregando combustible al fuego.

Sin embargo, el exchange es asaltado y el libro de órdenes está completamente vacío: no más órdenes de compra y no más posibilidad de vender sus UST.

Para entender esto, hay que decir que las stablecoins no funcionan como otras criptomonedas. Si Bitcoin cae, todavía habrá órdenes de compra colocadas en los viejos medios: 28,000 dólares, 20,000 dólares y menos. Para una stablecoin, esto no existe. Su precio se sitúa entre dos montañas de volumen de pedidos en torno a 1 dólar.

Una vez que el precio UST cayó por debajo del límite inferior de los volúmenes de órdenes de compra, nada pudo mantener el precio, ya que no se fijó ninguna orden de compra.

👉 Para volver a los hechos – Terra: la stablecoin UST toca 0,22$, la LUNA pierde -89% en 24h

¿Qué pasa con el impacto en el ecosistema?

El futuro de LUNA y UST

En este punto, es prácticamente imposible determinar hasta qué punto los problemas de Terra (LUNA) y su stablecoin UST son el resultado de la caída en el mercado de criptomonedas o en qué medida son la causa.

El 10 de mayo, después de alcanzar un primer mínimo de alrededor de 0.6 dólares, el UST logró subir por encima de 0,93$. Al final del día, el creador de Terra, Do Kwon, quiso tranquilizar a la comunidad: «Cerca de anunciar un plan de recuperación para la UST. Espera».

Sin embargo, más tarde se supo que la Fundación Terra había llegado a un acuerdo con varios fondos de inversión para recaudar 1.500 millones de dólares adicionales para restaurar la paridad UST. A cambio, la venta del token LUNA a los inversores a mitad de precio.

La euforia duró poco, el precio de la UST recayó violentamente hasta alcanzar los 0,22$. Por el momento, no hay indicios de que pueda volver a indexarse al dólar. Además, mientras el precio del UST se mantenga por debajo del del dólar, el precio del LUNA continuará cayendo, y esto, debido al mecanismo de quema y menta mencionado anteriormente.

Todo el DeFi impactado

En el espacio de 24 horas, la blockchain Terra perdió el 75% de su Valor Total Bloqueado (TVL). Liderando el camino, Anchor pasó de 18.000 millones de dólares a solo 2.300 millones de dólares en TVL. Lo mismo ocurre con Mirror Protocol, cuyo token MIR ha caído en casi un 60%, lo que resulta en una gran liquidación entre los usuarios.

Valor total bloqueado TVL en la cadena de bloques Terra
Valor total bloqueado (TVL) en la cadena de bloques Terra

La caída del ecosistema Terra y su stablecoin UST representa una terrible amenaza para todo el DeFi. El UST se ramificó a muchos otros ecosistemas, a través del «4pool» en el Protocolo de Curva en particular, cuya pérdida de liquidez impactó directamente en ciertos protocolos como Convex (CVX) o Frax (FXS).

Además, en el Protocolo de Curva, los grupos de liquidez compuestos por UST se están vaciando. En cuanto al agujero de gusano del pool v2 USDT-3Pool y USDT + 3Crv, los volúmenes de transacción son respectivamente 5 y 10 veces mayores que la liquidez que lo compone.

Además, las piscinas ya no están equilibradas en absoluto. Esto muestra una capitulación de los usuarios y una pérdida total de confianza en la capacidad de la UST para recuperar su paridad.

La comunidad de Terra espera ansiosamente noticias de su director, Do Kwon. ¿Podrán UST y LUNA recuperarse? ¿Cuáles serán los impactos futuros en el ecosistema DeFi y el mercado de criptomonedas? Solo el tiempo lo dirá.

👉 Para obtener más información, la Guardia de la Fundación Luna (LFG) prestará 1.500 millones de dólares en Bitcoin (BTC) para mantener la estabilidad de la UST

¿Cuál es tu opinión sobre este artículo?
(Votos: 0 Promedio: 0)

Acerca del autor/a: María Hernández

María Hernández

¿Te gustó este artículo? 🥰 Entonces también te gustará:

Deja un comentario

Este sitio web utiliza cookies propias y de terceros para recopilar información que ayude a optimizar tu visita. No se utilizarán las cookies para recoger información de carácter personal. Puedes aceptar o rechazar su uso siempre que lo desees. Encontrarás más información en nuestra política de cookies. Más información

Los ajustes de cookies en esta web están configurados para «permitir las cookies» y ofrecerte la mejor experiencia de navegación posible. Si sigues usando esta web sin cambiar tus ajustes de cookies o haces clic en «Aceptar», estarás dando tu consentimiento a esto.

Cerrar