Stablecoins, todo lo que necesitas saber sobre este tipo de criptomonedas

Tiempo de lectura: 11 minutos Stablecoin todo lo que necesitas saber

¿Qué es una stablecoin?

Uno de los mayores obstáculos para la adopción de criptomonedas siempre ha sido la alta volatilidad de este mercado. Es en este contexto que intervienen las stablecoins.

Una stablecoin es un tipo de criptomoneda que intenta aportar estabilidad a este mercado altamente volátil. Combina las ventajas de una criptomoneda con la estabilidad de precios de las monedas fiduciarias tradicionales.

Para hacer esto, sigue el curso de un activo de las finanzas tradicionales. En la mayoría de los casos, este activo es una moneda fiduciaria, el dólar, pero hay algunos que siguen la tasa del euro, el yen japonés o la libra esterlina.

También puede rastrear el precio de varios activos más tangibles como el oro, el petróleo o una cartera de bienes raíces.

Existen muchas stablecoins y podemos clasificarlas en tres categorías principales que se detallarán en este artículo:

  • Stablecoins centralizadas (fuera de cadena).
  • Stablecoins descentralizadas garantizadas por otras criptomonedas (en cadena).
  • Stablecoins descentralizadas algorítmicas.

Se supone que el valor de una stablecoin debe permanecer constantemente igual al activo al que está respaldada. En principio, una stablecoin que sigue la tasa del dólar siempre debe valer 1 dólar, independientemente del valor de Bitcoin o del estado del mercado en su conjunto.

¿Cuáles son las stablecoins más conocidas?

Muchas stablecoins se han convertido en elementos básicos del ecosistema de criptomonedas, y estas ocupan muchos lugares en el ranking de los criptoactivos más capitalizados.

Aquí están las principales en el momento de escribir estas líneas (mayo de 2022), acompañadas de su capitalización:

  • Tether (USDT), la stablecoin más conocida y más utilizada: 82.500 millones de dólares.
  • USD Coin (USDC): 51.000 millones de dólares.
  • Binance USD (BUSD), la stablecoin de la plataforma Binance: 17.500 millones de dólares.
  • Dai (DAI): 9.000 millones de dólares.
  • TrueUSD (TUSD): 1.400 millones de dólares.
  • Neutrino USD (USDN): 1.100 millones de dólares.
  • Pax Dollar (USDP): 950 millones de dólares.

El ranking está dominado en gran medida por USDT, USDC y BUSD, todos los cuales son 3 de las stablecoins centralizadas.

¿Por qué se crearon las stablecoins?

Como sabes, originalmente, para poseer criptomonedas, primero tenías que obtener Bitcoin o Ethereum de sitios como Coinbase. Entonces fue necesario transferir estas criptomonedas a intercambios como Binance.

Cuando quería recuperar sus ganancias (si tiene alguna), tuvo que convertir estas criptomonedas en BTC antes de que finalmente pudiera asegurar las ganancias de dinero fiduciario en su cuenta bancaria.

De la misma manera, era imposible mantener fiat en los intercambios para aprovechar una oportunidad que pudiera surgir ya que habría sido necesario realizar transferencias a sitios que permitieran realizar la conversión fiat/crypto.

Esto fue muy tedioso ya que involucró varias transacciones e intermediarios, con las tarifas que se asocian con tales acciones.

Así es como operaba la industria de la criptomoneda antes de la aparición de la primera stablecoin en 2014, Tether (USDT). Gradualmente, otras monedas estables aparecieron en el mercado, y los intercambios enumeraron más y más pares, incluidas las monedas estables, al ver aumentar la demanda de ellas.

Desde entonces, todos los intercambios tienen al menos una stablecoin que le permite desempeñar el papel de dinero (fiat). Por lo tanto, si desea tener parte de su dinero en dólares, puede comprar una stablecoin que siempre será (¡en teoría!) 1 dólar.

Stablecoin 1 token 1 dolar USDC
Stablecoin, 1 token = 1 dólar (USDC)

Gracias a este sistema, no más transferencias laboriosas y costosas entre intercambios. Puede convertir de forma instantánea y económica parte de sus criptomonedas en un activo que «siempre» mantendrá un valor fijo frente al dólar.

¿Qué se puede hacer más concretamente con una stablecoin?

  • Escapar de la volatilidad del mercado de criptomonedas.
  • Aprovechar directamente las oportunidades de inversión cuando surjan.
  • Permite transferir activos a cualquier parte del mundo, sin pérdida de valor, de forma rápida y a un menor coste, todo ello sin tener una cuenta bancaria.
  • Es uno de los puntos de entrada al mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi).
  • Genere interés al estancarlo, ya que la mayoría de las plataformas DeFi ofrecen un mayor rendimiento a los bancos.

Las stablecoins han podido establecerse muy rápidamente en la industria, como lo demuestra en particular el volumen de transacciones que generan: representan el 80% del volumen total de transacciones realizadas en el comercio al contado. La criptomoneda que más volumen genera en el mercado es, con mucho, la stablecoin Tether (USDT).

Esto resalta el éxito y el peso de este tipo de criptomonedas en la industria.

Los diferentes tipos de stablecoins

Hay muchas criptomonedas que se enorgullecen de ser stablecoins. Sin embargo, dada la capitalización de algunas de ellas, podemos retener algunas que clasificamos en principalmente tres categorías, con diferentes tipos de stablecoins en sus planteamientos que detallaremos aquí.

Antes de entrar en los detalles técnicos de cómo funcionan los 3 tipos de stablecoins, aquí hay un resumen de sus principales diferencias:

Stablecoin centralizada Stablecoin descentralizada Stablecoin descentralizada algorítmica
Colateralización Dinero fiduciario Criptomonedas Algoritmo y criptomonedas
Principal riesgo Sin garantías reales Riesgo de inestabilidad Riesgo de inestabilidad
Transparencia Según el fondo de comercio de la empresa Total Total
Tecnología Simplista Complejo Muy complejo
Resistencia a la censura No Decisión de gobernanza Decisión de gobernanza

Stablecoins centralizadas (off chain)

Este tipo de stablecoin siempre ha sido el estándar de la industria y continúa en el momento de escribir estas líneas.

Por lo tanto, se trata de monedas estables cuyo valor de los tokens está garantizado por activos fuera de la cadena, ya sea por reservas en dólares de la empresa emisora, bonos o papeles comerciales. Es decir, para 1 token de una stablecoin centralizada, se supone que la compañía emisora debe tener el equivalente en fiat. Será abrumadoramente dólares de los que hablaremos, ya que la mayoría de las monedas estables siguen la tasa del dólar.

Por lo tanto, la estabilidad y el valor de estas monedas estables están garantizados por una tasa de 1 token a 1 dólar, los tokens son deudas y los dólares son los activos.

El suministro circulante de stablecoins centralizadas funciona a través de un mecanismo de acuñación y redención. Para crear un nuevo token, el equivalente en dólares se deposita teóricamente en el banco para garantizar su valor. Por el contrario, se realiza una quema de tokens cuando se recupera el equivalente en dólares de la cuenta bancaria.

Estas monedas fiduciarias son utilizadas por la compañía detrás de la stablecoin centralizada para generar intereses y cubrir los gastos necesarios para la operación de la stablecoin, así como para obtener ganancias de ella.

Ventajas

  • Es el primer modelo de stablecoin introducido en el mercado, disfrutando de la ventaja de entrar por primera vez.
  • Diseño robusto que ha demostrado su valía.
  • Garantizados por activos que son a su vez relativamente estables y garantizados por los gobiernos.
  • Operación relativamente simple de entender.

Desventajas

  • Altos costos para cumplir con las regulaciones financieras.
  • Sensible a la censura por su naturaleza centralizada, es un blanco fácil para los reguladores financieros.
  • La falta de transparencia sobre las reservas, en particular en lo que respecta a la composición de los activos subyacentes.
  • Altos costos de auditoría.
  • Se requiere una fuerte confianza del usuario en una entidad privada centralizada, lo que contradice la naturaleza misma de las criptomonedas.

Aquí están en detalle algunas de las stablecoins centralizadas más valoradas del mercado.

Tether (USDT)

Esta stablecoin es la primera introducida en el mercado y es la más utilizada hasta la fecha, es decir, es la que genera más volumen de transacciones en el mercado. Esto explica en parte la presión constante sobre esta stablecoin para auditar las reservas de la compañía y las diversas controversias asociadas con ella. Disponible en la gran mayoría de los intercambios, esta stablecoin está garantizada por la compañía Tether Limited, que es una compañía controlada por los propietarios del intercambio Bitfinex.

Tether

Tether

$1.00

USDT 0.00%

USD Coin (USDC)

El consorcio del Centro, fundado por Coinbase y Circle, está detrás de esta stablecoin centralizada. En particular, USDC es la stablecoin dominante en las finanzas descentralizadas (DeFi), en términos de valor bloqueado total (TVL).

USD Coin

USD Coin

$1.00

USDC 0.01%

Binance USD (BUSD)

Esta stablecoin es fundada por Binance y Paxos. Está aprobado por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS), algo lo suficientemente raro como para ser destacado. Paxos es el custodio, lo que significa que la empresa es responsable de garantizar el valor del BUSD con reservas en dólares y letras del tesoro.

Todas estas monedas estables están respaldadas por el dólar. Al visitar sus sitios, es posible seguir los informes (generalmente mensuales) de las reservas que tienen.

Hay muchas otras stablecoins de este tipo como trueUSD (TUSD) o Pax Dollar (USDP). Sin embargo, también hay monedas estables respaldadas por activos físicos como el oro con PAX Gold (PAXG) o Tether Gold (XAUt).

BUSD

BUSD

$1.00

BUSD 0.01%

Stablecoins descentralizadas garantizadas por otras criptomonedas (on chain)

Este tipo de stablecoin está respaldado por otras criptomonedas, lo que significa que el valor de los tokens está garantizado por activos en la cadena, en lugar de estar respaldado por monedas fiduciarias fuera de la cadena.

Por lo tanto, estas monedas estables pueden estar respaldadas por activos que a su vez están descentralizados, lo que indica una gran diferencia con las monedas estables centralizadas. Otra diferencia importante es en términos de gobernanza, ya que ninguna entidad centralizada administra la stablecoin.

La stablecoin más valorada en esta categoría es DAI.

Dai (DAI)

Una organización autónoma descentralizada (DAO) llamada MakerDAO gobierna esta stablecoin. DAI está totalmente respaldado por otras criptomonedas, a saber, USDC (57%), Ether (19%), Wrapped Bitcoin (6%) y muchas otras (datos de marzo de 2022).

Reservas de ICD marzo de 2022
Reservas de ICD (marzo de 2022)

Vale la pena señalar que el DAI, aunque tiene las características de una stablecoin descentralizada, está notablemente garantizado al 57% por el USDC, que es en sí mismo una stablecoin centralizada.

Dai

Dai

$1.00

DAI 0.00%

Sobrecolateralización

El principio de garantía de valor también funciona de manera diferente a una stablecoin centralizada. De hecho, para acuñar un token, a menudo es necesario asignar como garantía un valor mayor que el equivalente en otra criptomoneda. Esto se llama sobrecolateralización. Esto es con el fin de proteger el valor de la stablecoin en caso de una disminución repentina de los activos por los que está garantizada, ya que las criptomonedas son mucho más volátiles que las monedas fiduciarias.

Tomemos el ejemplo del DAI. Es necesario asignar como garantía el 150% del valor que uno desea acuñar de esta stablecoin. Es decir, si uno quiere acuñar 1.000 tokens DAI, es necesario poner en garantía 1.500 dólares en Ether Equivalente, USDC u otros. El llamado ratio de colateralización es del 150% para el caso de DAI.

Cada stablecoin tiene sus propias reglas con respecto a esta proporción y se puede cambiar mediante votos de gobernanza.

Hay otras stablecoins de este tipo, que están apareciendo principalmente en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi).

Por ejemplo, el fUSD del protocolo Fantom proporciona acceso a Fantom Finance, y tiene un ratio de colateralización del 500%.

Stablecoins descentralizadas algorítmicas

La stablecoin descentralizada algorítmica utiliza mecanismos complicados y altamente sofisticados mediante la manipulación del suministro en circulación para lograr la estabilidad. Este no está garantizado por un activo como lo están los otros dos tipos de stablecoins. Esta es una diferencia crucial y es por eso que es muy complicado crear uno que sea confiable.

Concretamente, el protocolo de una stablecoin algorítmica actúa como un banco central, ya que aumenta o reduce la oferta en circulación emitiendo tokens en el mercado o comprándolos de nuevo para quemarlos.

Estas acciones de acuñación y quema están definidas por reglas previamente registradas en contratos inteligentes que pueden ser auditadas en cualquier momento ya que son de código abierto. En general, estas reglas solo pueden ser cambiadas por la gobernanza, es decir, a través de los votos de los participantes de la red. Esto lo convierte en el tipo de stablecoin más descentralizado que existe.

Por lo general, una stablecoin algorítmica tiene una estructura con un sistema de dos criptomonedas. Uno mantiene el tipo de cambio al dólar (la stablecoin), y el otro se utiliza para absorber la volatilidad del mercado.

Sistema de dos criptomonedas con UST stablecoin y LUNA absorbe la volatilidad
Sistema de dos criptomonedas con UST (stablecoin) y LUNA (absorbe la volatilidad)

Este es el caso, por ejemplo, del TerraUSD (UST) y el LUNA que representan esta relación entre las dos monedas con la Luna (LUNA) que estabiliza la rotación de la Tierra (UST).

Finalmente, un oráculo como Chainlink (LINK) es típicamente utilizado por la stablecoin algorítmica para permitir que el protocolo entienda a qué tipo de cambio debe establecerse. Algunos también pueden usar un oráculo descentralizado: los validadores de red votan por lo que consideran el verdadero tipo de cambio cada X bloques.

Por lo tanto, la stablecoin algorítmica está completamente separada, ya que funciona de una manera radicalmente diferente de otras stablecoins, confiando únicamente en su algoritmo, lo que la hace totalmente descentralizada.

La historia de éxito más popular de este tipo de stablecoin proviene del protocolo Terra y su stablecoin TerraUSD (UST).

La UST al ser una stablecoin algorítmica descentralizada, está estabilizada por otra criptomoneda nativa del protocolo Terra, la LUNA, que ajusta su oferta en circulación con el fin de aumentar o disminuir la de la UST y así garantizar la estabilidad de su precio.

👉 Más información sobre la stablecoin TerraUSD (UST)

Hay pocas stablecoins de este tipo y muchas de ellas han fallado en el pasado. Cabe señalar que también hay monedas estables algorítmicas que podrían describirse como híbridas, ya que están parcialmente garantizadas por otros activos. Este es particularmente el caso del FRAX.

Hemos agrupado las ventajas e inconvenientes de los dos últimos tipos de stablecoins.

Ventajas

  • Transparencia total ya que es posible consultar en tiempo real todas las operaciones en el libro mayor de blockchain, así como el valor de los activos que garantizan o estabilizan el precio de la stablecoin.
  • Mucho más resistente a la censura debido a su naturaleza descentralizada, que está mucho más en armonía con la filosofía original de las criptomonedas.
  • No hay necesidad de confiar en una entidad privada centralizada.

Inconvenientes

  • Mayor riesgo de inestabilidad ya que las stablecoins descentralizadas generalmente están garantizadas o estabilizadas por las propias criptomonedas que pueden estar sujetas a una alta volatilidad.
  • Extremadamente complicado de configurar y requiere una alta adopción para funcionar completamente, especialmente para stablecoins algorítmicas.
  • Tecnología más sofisticada, por lo tanto complicada de asimilar para los más neófitos, especialmente para las stablecoins algorítmicas.

Estabilidad de las Stablecoins

Todas las stablecoins que siguen la tasa del dólar tienen un valor teórico de 1$ cada una, sin embargo, al analizar la curva de precios de estos diferentes tokens, uno se da cuenta de que los precios no siempre son iguales a 1$. Estas ligeras variaciones hacia arriba y hacia abajo tienen un impacto insignificante y esto es bastante normal.

Para explicar de manera muy sencilla esta diferencia de precio en comparación con el precio teórico, se puede decir que esto se debe principalmente a un efecto de ajuste cuando hay una alta demanda o oferta. En pocas palabras, si el precio es demasiado alto, la gente venderá, si el precio es demasiado bajo, la gente comprará.

Pero hay muchos casos en los que las stablecoins han perdido esta estabilidad con una amplitud preocupante. Algunos ejemplos de los casos más conocidos en la industria.

En octubre de 2018, Tether (USDT) cayó a 0,92$. Esto se debió a la falta de confianza de los inversores tras una controversia sobre la falta de transparencia en las reservas de USDT. La consecuencia directa de esta caída fue un aumento general en otros activos, ya que los inversores intercambiaron su USDT por BTC u otras monedas estables.

En mayo de 2021, el Terra USD (UST) cayó a 0,90$ principalmente debido a la caída en el precio de LUNA y las liquidaciones en cascada en el protocolo Anchor, una aplicación descentralizada (dApp) de la red Terra.

Casi todas las stablecoins han sufrido, en un momento u otro, una caída momentánea en su precio después de un incidente, sin embargo, al igual que los dos ejemplos anteriores, estos han recuperado sus tipos de cambio muy rápidamente. Otros han tenido consecuencias mucho más dramáticas como con la stablecoin algorítmica híbrida llamada IRON en junio de 2021.

Este último tenía el 75% de su valor garantizado por el USDC y el 25% por TITAN, un token que se supone que ajusta su oferta pendiente para estabilizar el valor del IRON. El problema con esta stablecoin radicaba en su Tokenomics, y por lo tanto en los incentivos económicos necesarios para el buen funcionamiento del IRON. De hecho, el precio de TITAN era excesivamente alto debido a la especulación. Los inversores comenzaron a tomar sus ganancias, lo que desencadenó una volatilidad muy alta debido a la falta de liquidez, lo que provocó una cascada de ventas de pánico y, por lo tanto, muchas oportunidades de arbitraje.

Una fuerte caída en el precio del TITAN afecta directamente al tipo de cambio del IRON ya que es estabilizado en un 25% por el TITAN. Para resolver esto se necesitó más TITAN, lo que llevó a la inflación y aceleró aún más la caída en el precio de TITAN. El precio de IRON no se pudo mantener y el TITAN finalmente cayó a 0.

Una stablecoin algorítmica sobrevive solo gracias a su código, por lo que no había forma de detener esta espiral descendente que llevó al fracaso de una stablecoin previamente valorada en 2.000 millones de dólares. El propio diseño del IRON está en cuestión.

Vemos aquí que sucede que una stablecoin no logra mantener su paridad con el dólar, ya sea por falta de confianza por parte de los inversores, por la alta volatilidad del mercado o por errores en el propio diseño de la stablecoin.

Es por eso que es necesario tomar precauciones y preferiblemente confiar en más stablecoins que hayan podido probarse a sí mismas.

Conclusión sobre las stablecoins

Estamos al final de nuestro artículo sobre las famosas stablecoins. Esperamos que esto lo ayude a comprender mejor qué es y la lógica detrás de un criptoactivo de este tipo que ha demostrado ser un pilar importante de la industria de las criptomonedas.

Las stablecoins ofrecen muchas ventajas en la industria de las criptomonedas como hemos visto. Lo más obvio es usarlo como un refugio seguro. Esto puede ser muy útil si sientes que los precios se están desenroscando y quieres salir del mercado por unas horas o días.

Un pequeño aparte finalmente sobre las monedas digitales de los bancos centrales (MNBC), que no deben confundirse con las stablecoins. De hecho, aunque potencialmente utilizan la tecnología blockchain, los MNBC son solo versiones digitales de monedas fiduciarias, respaldadas por los activos de reserva de los países y totalmente reguladas y controladas por los bancos centrales.

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Sobre la autora: Fátima Ruiz

Fátima Ruiz
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