TerraUSD (UST), una stablecoin descentralizada e impulsada por LUNA

Tiempo de lectura: 9 minutos TerraUSD UST stablecoin descentralizada de LUNA

Lanzada en septiembre de 2020, TerraUSD (UST) es una stablecoin descentralizada que ha experimentado un aumento vertiginoso en muy poco tiempo, ubicándose en la cima de las stablecoins más capitalizadas y utilizadas. Ahora en el punto de mira, la UST se ha convertido en una referencia. Haga zoom en lo que ofrece esta stablecoin con una operación única basada en la blockchain Terra y las diferencias con sus competidores.

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¿Qué es TerraUSD (UST)?

TerraUSD (UST) es una de las stablecoins de la blockchain Terra, junto a otras como TerraKRW (KRT) o TerraSDR (SDT).

El UST sigue la tasa del dólar estadounidense, y en principio el valor de 1 UST siempre está alrededor de 1 dólar. Su particularidad es ser una stablecoin descentralizada, escalable e intercadena a la vez que ofrece altas tasas de interés. Antes de continuar, aquí hay un artículo que explica qué es una stablecoin y cómo funciona este tipo de criptomoneda.

Aunque se lanzó en la blockchain Terra, la UST quiere ser la stablecoin de la era intercadena. Por lo tanto, también está disponible en la blockchain Ethereum, Binance Smart Chain, Harmony y Osmosis a través de la aplicación Terra Bridge en particular.

Intercambio de UST en Terra Bridge
Intercambio de UST en Terra Bridge

Actualizaciones como las de Wormhole V2 permiten que el UST sea interoperable con otras blockchains como Solana.

El propósito del UST es garantizar un valor estable frente al dólar. De hecho, Terraform Labs, la compañía detrás del proyecto Terra y sus stablecoins, cree como muchos que la alta volatilidad es una barrera para la adopción.

Así nació UST, al igual que otras stablecoins del proyecto Terra, para satisfacer esta necesidad y apoyar la adopción de criptomonedas.

El dólar estadounidense es la moneda de reserva mundial, además de desempeñar un papel muy importante en el comercio y las finanzas internacionales. Por lo tanto, es natural que la stablecoin de Terra que sigue la tasa del dólar, la UST, sea la que tenga el mayor alcance en esta familia de stablecoins.

El precio del UST se estabiliza gracias a una política monetaria elástica del protocolo Terra, del cual uno de los tokens nativos, el LUNA, está en el centro.

👉 Para obtener más información, mira nuestro artículo sobre Terra (LUNA)

¿Cómo rastrea el UST el dólar?

Un oráculo descentralizado

El precio de TerraUSD (UST) se mantiene a través de lo que se llama un oráculo descentralizado, con el fin de seguir constantemente la tasa del dólar. Concretamente, los validadores de la blockchain Terra votan por lo que consideran el verdadero tipo de cambio del UST cada 5 bloques, y la mediana de estos votos es tenida en cuenta por el protocolo Terra.

Existen mecanismos para evitar comportamientos maliciosos durante estas votaciones, incluyendo que los validadores que confunden una desviación estándar de la mediana durante estas votaciones pueden ser penalizados perdiendo sus estacas LUNA.

El papel del token LUNA en la estabilización del PRECIO DEL UST

Dado que la UST es una stablecoin algorítmica, aquí veremos cómo funciona. Pueden haber situaciones en las que el precio del UST se desvíe de su punto de equilibrio, es decir, 1 UST = 1 USD.

En estos casos, un mecanismo de arbitraje con la LUNA permite devolver el tipo de cambio a este punto de equilibrio. Estas compensaciones están libres de riesgo y generan ganancias para los usuarios que notan una divergencia en el tipo de cambio.

De hecho, si el valor del UST es inferior al del USD, es posible arbitrar enviando UST al protocolo Terra para recibir a cambio 1 dólar de LUNA por cada UST enviado. El protocolo quema (burn) la UST así recibida, reduciendo de facto el suministro pendiente de TerraUSD y aumentando su valor al equilibrio deseado.

Así, en este caso, la LUNA ve incrementada su oferta de circulación ya que el protocolo golpea (mint) la nueva LUNA.

De la misma manera, si el valor de un UST es mayor que el del USD, el arbitraje es posible en la dirección opuesta. Al enviar LUNA al protocolo Terra, los usuarios reciben a cambio el UST recién creado por cada dólar LUNA enviado.

Este arbitraje aumenta por tanto la oferta en circulación de TerraUSD (nueva UST en el mercado) mientras que la de LUNA se reduce (LUNA quemada por el protocolo). Al aumentar la oferta pendiente del UST, su valor cae frente al dólar hasta que alcanza el punto de equilibrio deseado de 1 UST = 1 USD.

Es así gracias a LUNA y su papel crucial en la estabilidad de la UST, que se implementa la política monetaria flexible de Terra. En pocas palabras, cuando la oferta circulante de la UST aumenta, la de la LUNA disminuye, y viceversa.

Los LUNA son, por lo tanto, los activos, mientras que los UST son las deudas del protocolo Terra. Su equilibrio es primordial y así es como LUNA garantiza el valor de la UST.

Turbulencia del mercado en mayo de 2021

En mayo de 2021, el precio del UST se desvió enormemente hasta caer a unos 0,90$, y esto dos veces, lo cual es muy preocupante para una stablecoin. Analicemos las razones que empujaron a la UST a desviarse tanto de su paridad con el dólar.

El mercado de criptomonedas en su conjunto era gris, con la mayoría de los tokens viendo caer sus precios dramáticamente. LUNA no fue la excepción, agravada por las liquidaciones en cascada en el protocolo Anchor, una aplicación descentralizada (DApp) desarrollada en la red Terra.

Durante este período de alta volatilidad, los arbitrajes que enviaron LUNA para UST superaron los 80 millones de dólares. La caída en el precio de LUNA llevó a una fuerte demanda de UST, el protocolo Terra solo fue diseñado en ese momento para manejar la ceca de 20 millones de UST por día con un diferencial del 2%.

Sin embargo, esta repentina fuerte demanda aumentó el diferencial hasta en un 9%, lo que obligó al UST a ver caer su valor.

Dos mecanismos de arbitraje ayudaron al UST a volver a la paridad con el dólar.

  1. Un arbitraje clásico: comprar a 0,92$ y vender a 1$.
  2. Un arbitraje más sutil: enviar UST al protocolo Terra para quemarlos, recibir LUNA a cambio, vender estos LUNA por otra stablecoin como USDT y luego comprar UST en el mercado.

Esto causó una presión de ventas significativa en el LUNA.

En ese momento, la capitalización de mercado de Luna era de 2 mil millones de dólares. Una caída del 5% en el precio del UST resulta en 0.05 * 2 mil millones = 100 millones de dólares de deudas para el protocolo Terra.

Como se vio anteriormente, los LUNA son los activos del protocolo, y vemos que pueden soportar fácilmente esta deuda. En este caso, la deuda equivale al 5% del valor de la LUNA. Desde entonces, la capitalización de mercado de Luna ha aumentado enormemente, hasta 25 mil millones de dólares en el momento de escribir este artículo, lo que garantiza aún más las deudas potenciales resultantes de una desviación de la paridad de la UST con el dólar.

A raíz de este incidente, la propuesta 90 del protocolo Terra, que propone aumentar drásticamente los parámetros de acuñación de nuevos tokens, fue aceptada por el 99,97% por los validadores de la red.

Esta configuración de mercado fue una prueba importante para el TerraUSD. La blockchain Terra es de código abierto, está en constante evolución para adaptarse al entorno. Este evento hizo que el UST fuera aún más robusto al cambiar lo que estaba mal, y vimos que cuanto mayor sea la capitalización de mercado del LUNA, más fácil será que el LUNA pueda soportar este tipo de incidente.

La capitalización de la LUNA es, por lo tanto, absolutamente crucial para mantener la UST. En el momento de escribir este artículo, la capitalización de la UST es equivalente a aproximadamente el 50% de la capitalización de la LUNA. Cuanto menor sea esta proporción, mayor será el riesgo para el UST.

¿Para qué se utiliza el UST?

El UST está totalmente descentralizado, que es lo que hace su fuerza y lo diferencia de otras stablecoins. Obviamente, permite que los fondos transiten muy rápidamente con tarifas muy bajas desde cualquier lugar, como todas las demás stablecoins.

Sin embargo, las stablecoins centralizadas mencionadas anteriormente como USDT y USDC, cuyos tokens están garantizados por reservas en dólares en la cuenta bancaria de la compañía emisora, requieren una fuerte confianza del usuario para generar demanda.

Estos últimos también confían en que la compañía cumpla con sus compromisos en materia de colateralización, con la esperanza de que no llegue un flujo masivo de retiros.

La UST, por el contrario, crea su propia demanda con sus propios ahorros, mientras que es resistente a la censura. La capitalización de la LUNA es obviamente crucial tanto para mantener la paridad con el dólar como para garantizar el valor del UST.

El protocolo Anchor y el protocolo Mirror

El protocolo Anchor es una aplicación descentralizada desarrollada en la red Terra. Esta es la aplicación más popular de Terra. También es central para la UST, ya que, al igual que la tasa de fondos federales, es un protocolo que tiene como objetivo ofrecer una tasa de interés estable y predecible para el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi).

Por lo tanto, es una plataforma de préstamos en la que el prestamista apuesta su UST con tasas de interés anuales del 20%. Mientras que si alguien quiere pedir prestado a UST, tiene que depositar bLUNA (LUNA en bonos) como garantía. Casi 9 mil millones de dólares están bloqueados en el momento de escribir este artículo.

Este protocolo es particularmente interesante ya que lógicamente, el UST, como todas las stablecoins que siguen la tasa del dólar estadounidense, es inflacionario como lo es este último. Anchor ofrece un retorno muy interesante para compensar esto.

Al depositar UST en este protocolo, el prestamista verá en su billetera el aUST. Es un activo que produce interés con el tiempo y se puede utilizar en otros protocolos como Mirror.

Por lo tanto, es más interesante convertir su UST a aUST en Anchor si los UST solo se mantienen en una billetera, ya que uno gana valor (APY alrededor del 20%) mientras que el otro pierde debido a la inflación.

Cabe señalar que se ha identificado una fuente de riesgo en Anchor con respecto a aUST, a nivel de conversión de aUST a UST. La reserva en Anchor podría no ser suficiente si todos los prestamistas convirtieran su aUST a UST durante un corto período de tiempo, mientras que no hay suficientes prestamistas nuevos para depositar sus UST durante el mismo período. Este déficit de caja es potencialmente problemático a menos que el protocolo inyecte liquidez en la reserva.

El protocolo Anchor debe encontrar su solución a este riesgo, ya sea bajando la tasa de interés o aumentando la tasa de endeudamiento. Porque hasta ahora, todo apunta a que Anchor es un proyecto muy serio.

El protocolo Mirror es una DApp de la red Terra para crear activos sintéticos (mirrored assets for mAssets). Estos son tokens que siguen el precio de los activos financieros tradicionales, como las acciones, el mNFLX, por ejemplo, sigue el precio de las acciones de Netflix.

Para menta un mAsset y a lo largo o corto, el protocolo requiere que el usuario deposite UST como garantía.

Estos dos protocolos por sí solos generan mucha demanda al tiempo que aumentan el TVL de UST, y hay muchos más.

¿Cómo comprar UST?

El método más fácil es obtenerlo en plataformas de intercambio como Binance o KuCoin.

Explicación para comprar UST en Binance

  1. Regístrate en Binance.
  2. Recibirás un correo electrónico y deberás hacer clic en un enlace para verificar tu cuenta.
  3. Deposita fondos en la plataforma.
  4. Haz clic en el menú «Mercado» y busca el par «UST/USDT».
  5. Todo lo que tienes que hacer es comprar UST por la cantidad deseada.
  6. ¡Felicitaciones 🎉 Ahora estás en posesión de tokens UST!

👉 Para obtener una excplicación más detallada, consulta nuestro tutorial de Binance.

También es posible enviar LUNA a Terra Station, la billetera oficial de la blockchain Terra, y desde allí intercambiar su LUNA por UST.

Nuestra opinión sobre el TerraUSD (UST)

Impulsado por la blockchain Terra, el UST es una de las stablecoins más ambiciosas y prometedoras y tiene una de las mayores confianzas de capital de los actores en este ecosistema. Con razón, ya que por su naturaleza totalmente descentralizada y algorítmica, la UST es una stablecoin única en su forma de operar. Es altamente escalable gracias a la blockchain Terra y tiene una tasa de interés estable y alta en Anchor.

Ha demostrado su robustez, ha probado sus mecanismos para recuperar rápidamente su paridad con el dólar y su capacidad de adaptación durante el desplome de mayo de 2021. La capitalización de la LUNA sigue siendo la más importante a monitorear para el buen funcionamiento de la UST.

Una cosa es segura, el UST se mantuvo muy bien en sus primeros días, una tarea muy difícil para una stablecoin descentralizada cuando la adopción sigue siendo baja, y esto solo es alentador para el futuro.

De hecho, la UST sigue convenciendo, en solo un año, ha logrado escalar en el top 5 de las stablecoins más capitalizadas, superando la capitalización de la DAI del protocolo Maker. El TerraUSD no tiene la intención de detenerse allí, incluso si todavía tiene un largo camino por recorrer en el momento de escribir estas líneas para destronar a sus dos grandes competidores, a saber, el USDT y el USDC, ya sea en términos de capitalización o incluso de volumen de transacciones.

Entre estos gigantes centralizados como el USDT, muy a menudo en el centro de atención por las razones equivocadas, y el USDC muy pro-regulatorio, el UST tiene el potencial de lograr hacerse un lugar por sí mismo. Tiene las capacidades y activos necesarios para subir en el futuro como referencia en términos de stablecoins, especialmente en caso de una posible represión de la Comisión de Seguridad e Intercambio (SEC).

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Sobre el autor: Fátima Ruiz

Fátima Ruiz
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